Lesen des Kleingedruckten von Mid

Ein Blick hinter die Kulissen der Indizes, die einigen unserer hoch bewerteten Mid-Cap-ETFs zugrunde liegen.

Nachdem sie in den frühen 2000er-Jahren die Renditen von Large-Cap-Aktien übertrafen, stagnierten die Renditen von Mid-Cap-Aktien im letzten Jahrzehnt. Der Morningstar US Mid Cap Index hinkte dem Morningstar US Large Cap Index in den 10 Jahren bis Juni 2023 auf Jahresbasis um 2,97 Prozentpunkte hinterher. Infolgedessen verlagerte sich die Aufmerksamkeit der Anleger weg von Mid-Cap-Aktien und Mid-Cap-Fonds verzeichneten geschätzte Nettoabflüsse in Höhe von 106 Milliarden US-Dollar die letzten fünf Jahre. Es mag einfach erscheinen, sich vorzustellen, wie ein typischer, indexnachbildender Mid-Cap-Fonds aussieht. Indexanbieter verfügen jedoch nicht über eine einheitliche Definition, weshalb Anleger vor der Auswahl eines Mid-Cap-Fonds mehr Aufmerksamkeit und Prüfung auf sich ziehen müssen. In diesem Artikel werfen wir einen Blick hinter die Kulissen der Indizes, die einigen unserer am höchsten bewerteten börsengehandelten Mid-Cap-Fonds zugrunde liegen, um deren Leistungsmuster besser zu verstehen.

Mid-Cap-Aktien können verschiedene Formen annehmen. Bei einigen handelt es sich um Unternehmen mit etablierten Geschäftsmodellen und soliden Finanzdaten, die jedoch keine Branchenführer sind. Andere sind weniger etabliert, bieten aber hohe Wachstumsaussichten, die tendenziell mit einer volatilen Performance einhergehen.

Obwohl diese Beschreibung intuitiv ist, sind sich Praktiker und Indexanbieter wie Dow Jones, CRSP, S&P und Russell nicht einig darüber, was die Mittelschicht börsennotierter Unternehmen ausmacht. Beispielsweise zielt der CRSP US Mid Cap Index, der dem Vanguard Mid-Cap ETF VO zugrunde liegt, auf diejenigen ab, die zwischen dem 70. und 85. Perzentil der gesamten US-Marktkapitalisierung liegen, was letztendlich dazu führt, dass er mehr Large-Cap-Aktien hält als seine Mitbewerber. Der anzahlbasierte S&P MidCap 400 Index, der sowohl dem iShares Core S&P Mid-Cap ETF IJH als auch dem SPDR S&P Midcap 400 ETF Trust MDY zugrunde liegt, wählt die 400 nächstgrößten Aktien nach dem S&P 500 aus. Ebenso der Dow Jones US Total Stock Market Mid Der Cap Index, den der Schwab US Mid-Cap ETF SCHM nachbildet, und der Russell Midcap Index basieren ebenfalls auf der Zählung. Ersteres wählt Aktien aus, deren Marktkapitalisierung zwischen 401 und 1.100 liegt, während letzteres, das vom iShares Russell Mid-Cap ETF IWR verfolgt wird, auf Aktien zwischen 201 und 1.000 abzielt. Die folgende Abbildung zeigt die resultierende durchschnittliche Marktkapitalisierung für jeden Index.

Die Entscheidung, wo die Linien entlang der Marktkapitalisierungsleiter gezogen werden sollen, wirkt sich auf das resultierende Erscheinungsbild jedes Index aus. Wenn man beispielsweise den CRSP US Mid Cap Index – der auf der Marktkapitalisierungsleiter ganz oben steht – mit dem S&P MidCap 400 Index vergleicht, der im Marktkapitalisierungsspektrum den niedrigsten Stand erreicht, erkennt man Sektorneigungen aufgrund ihres Zielmarkts. Der CRSP-Index weist Technologieaktien mehr als 5 Prozentpunkte mehr zu als der S&P-Index, auf Kosten von 6 Prozentpunkten weniger Industrieaktien (Stand Juni 2023).

Darüber hinaus werden Stil, Bewertung und Burggrabenprofil der Indizes durch die Definition der Anbieter für Mid-Cap-Unternehmen beeinflusst. Beispielsweise werden der Russell Midcap Index und der CRSP US Mid Cap Index zu höheren Bewertungen gehandelt und halten mehr Aktien mit breiten Morningstar Economic Moat Ratings als der Dow Jones US Total Stock Market Mid Cap Index und der S&P MidCap 400.

Ein Einzelfall stellt dagegen der S&P MidCap 400 Index dar. Obwohl er einen größeren Anteil an kleineren Aktien mit höherer Volatilität hält, werden Aktien aussortiert, die in den letzten vier Quartalen nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen keinen positiven Nettogewinn erzielt haben, wodurch seine Rentabilität (annähernd an der Rendite auf das investierte Kapital) höher ist als bei allen anderen Indizes . Dies begrenzt das Engagement in unrentablen, aber schnell wachsenden Aktien und verhält sich wie eine Value-Neigung, die ein Vorteil sein kann, wenn Value-Aktien eine Outperformance erzielen. Der S&P MidCap 400 profitierte von diesem Screening, als sich Value-Aktien zwischen Ende 2020 und Ende 2022 erholten. In diesem Zeitraum übertraf er den Russell Midcap Index auf Jahresbasis um 3,47 Prozentpunkte.

Trotz der subtilen Unterschiede in den Bauphilosophien verschwinden die Unterschiede auf lange Sicht tendenziell. Unterstützt durch geringe Umsätze, Puffer an der Untergrenze und Gewichtung nach Marktkapitalisierung haben sich die Indizes in den letzten zehn Jahren bis Juni 2023 ähnlich entwickelt. Der größte Renditeunterschied zwischen ihnen beträgt auf das Jahr hochgerechnet nur einen halben Prozentpunkt.

Trotz ihrer Größenunterschiede leisten diese Indizes hervorragende Arbeit beim Aufbau breit diversifizierter, nach Marktkapitalisierung gewichteter Portfolios, die den Umsatz und das aktienspezifische Risiko begrenzen. Diese Eigenschaften stellen lohnende Optionen für Anleger dar, die ein Engagement im Mid-Cap-Bereich suchen.

Die Marktkapitalisierungsgewichtung nutzt die kollektive Weisheit des Marktes über den relativen Wert jeder Aktie und begrenzt den Umsatz und die damit verbundenen Transaktionskosten. Diese Indexanbieter implementieren außerdem Puffer, um Löschungen und Hinzufügungen entlang der unteren Marktkapitalisierungsgrenze zu begrenzen und so den Umsatz weiter zu reduzieren. Fonds, die solche Indizes abbilden, verzeichneten in den letzten 10 Kalenderjahren einen durchschnittlichen Umsatz von nur 15 %, was 52 Prozentpunkte unter dem Durchschnitt ihrer Mitbewerber in der Kategorie lag. Die Top-10-Bestände dieser Indizes bewegten sich zwischen 4 % und 8,5 %, verglichen mit 22 % und 27 % beim Russell 1000 Index, wodurch die Auswirkungen des Konzentrationsrisikos auf die Wertentwicklung verringert wurden.

Fonds, die diese Mid-Cap-Indizes abbilden, verdienen ein High Process Pillar-Rating, was unser Vertrauen in die Qualität der Indizes und ihre Fähigkeit widerspiegelt, ein genaues Engagement in Mid-Cap-Aktien zu bieten. Nachfolgend finden Sie unsere beliebtesten Mid-Cap-ETFs.

Der Autor bzw. die Autoren besitzen keine Anteile an den in diesem Artikel genannten Wertpapieren. Informieren Sie sich über die redaktionellen Richtlinien von Morningstar.